Quale paese europeo ha fatto meglio sulla previdenza complementare nel decennio 2014-2024? La risposta dipende da due variabili: rendimento netto medio e solidità del sistema (funded ratio). OECD Pensions at a Glance 2024 ed EIOPA IORP II Report 2024 offrono il quadro completo.
Il dato OECD: media DC 3,1%
OECD Pensions at a Glance 2024 — rendimento reale netto medio dei DC plan 2014-2023:
- Media OECD: 3,1%/anno reale.
- Subset EU: 2,8%/anno.
- Range: 0,8% (alcune economie EU est) – 5,5% (Paesi Bassi).
Il dato è netto di tutti i costi (gestione, custodia, ribilanciamento) ma lordo di tasse in uscita.
Italia: 4,8% azionario negoziale
COVIP Relazione Annuale 2024:
- Fondi negoziali, comparto azionario: 4,8% nominale 10y (~2,4% reale).
- Fondi aperti azionari: 4,5% nominale.
- PIP unit-linked azionari: 3,9% nominale.
- Garantiti (linea TFR): 2,1% nominale.
ISC medio: 0,45% (negoziali), 1,32% (aperti), 2,21% (PIP). Il delta tra il rendimento e l'ISC fa praticamente tutto il lavoro di previsione.
Germania: Riester 1,8%
BaFin 2024 — Riester-Rente report:
- Rendimento netto medio Riester 2014-2023: 1,8% reale.
- Rürup (Basisrente): 2,5% reale.
- bAV (betriebliche Altersvorsorge): 2,3-3,0% reale a seconda del modello (5 Durchführungswege).
Costi medi: Riester 1,5-2,5% all-in, Rürup 1,5-2,2%. Sistema rigido (contributi minimi obbligatori, garanzia capitale) che limita la quota azionaria.
Francia: PER 4,2%
AMF 2024 — bilancio PER (Plan d'Épargne Retraite, sostituisce PERP/Madelin dal 2019):
- PER assicurativo equilibrato: 4,2% nominale 10y rolling.
- PER bancario unit-linked: 5,1% nominale (più volatile).
- PER azionario dinamico: 6,8% nominale.
TER medio 1,5-2,0%. La riforma 2019 (Loi PACTE) ha standardizzato il prodotto e aumentato la concorrenza, riducendo gradualmente i costi.
Spagna: planes 3,5%
CNMV — Planes de Pensiones 2024:
- Rendimento medio rolling 10y: 3,5% nominale.
- TER medio: 1,3% (riforma 2022 ha capped i costi al 1,5%).
- Limite deducibilità 2023+: €1.500/anno (da €8.000 prima della riforma — penalizza gli alti redditi).
Paesi Bassi: 5,1% (record EU)
Pensioenfederatie 2024 — Sectorale rapporten:
- DC pensioenfondsen, equity-tilted: 5,1% reale 10y media.
- DB legacy plans: 4,8% reale (in dismissione, sostituiti da DC dal 2023).
- TER medio: 0,4-0,6% — il più basso d'Europa.
- Funded ratio media: 119% (EIOPA 2024).
La combinazione "costi minimi + funded ratio sano + scala industriale" produce il rendimento netto più alto d'Europa nel campione studiato.
Funded ratio: chi è solido
EIOPA IORP II Report 2024 — funded ratio piani occupazionali europei (asset/passività attuariali):
- 🇳🇱 Paesi Bassi: 119%.
- 🇫🇮 Finlandia: 116%.
- 🇩🇰 Danimarca: 113%.
- 🇩🇪 Germania: 105%.
- 🇫🇷 Francia: 102%.
- 🇮🇹 Italia: ~95% (fondi negoziali medi).
- 🇪🇸 Spagna: ~91% (dati disponibili più frammentari).
Funded ratio sotto 100% significa che il sistema, ai valori correnti, non può onorare integralmente le promesse pensionistiche senza nuovi contributi o aumenti di rendimento. Non è "default imminente" — è segnale di tensione strutturale.
Conclusione descrittiva
I dati EIOPA + OECD + nazionali convergono su tre osservazioni:
1. Il costo predice il rendimento netto anche nel campione previdenziale, replicando il pattern ESMA sul mercato retail. Paesi Bassi 0,4-0,6% TER → 5,1% netto. Germania 1,5-2,5% → 1,8% netto. 2. Italia è competitiva sui fondi negoziali, non sui PIP. Il delta tra i tre veicoli italiani (0,45% vs 2,21% ISC) è il più ampio d'Europa. 3. Funded ratio è informazione spesso ignorata dai retail ma centrale: un sistema sotto 100% ha più probabilità di tagli normativi a 10-20 anni di un sistema sopra 110%.
Questi sono dati comparativi descrittivi, non raccomandazioni di scelta. Il veicolo previdenziale "giusto" per ognuno dipende da: paese di residenza, fascia IRPEF, orizzonte temporale, mobilità professionale futura. La letteratura concorda sulla necessità di confronto con un consulente previdenziale abilitato nel paese di residenza.